股票|爱仕达:机器人业务望迎爆发式增长 频频出手加大布局

要点:
  【利益动机】2016年6月1日,增发股份上市,限售期36个月。公司以8元增发股份3832万股募集资金3亿元,其中实际控制人家族认购1.8亿,员工持股计划认购7372万元,经销商认购3100万。

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【利益动机】2018年2月8日,公司出台回购股份的预案 。拟使用自有资金回购股份用于后期实施股权激励计划、员工持股计划等。回购总金额不超过1.56亿元,回购价格不超过13元/股,回购股份数不超过1200万股。截止2017年9月底,爱仕达手中持有的货币资金4.02亿元,资产负债率在45%左右。在最近(2017年12月21日和2018年2月12日),公司更是将1.5亿元闲置资金购买宁波银行的低风险投资理财产品,从侧面也反映出公司手头颇为宽裕。

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【运作路径】公司积极开发拓展新渠道,尝试新的商业模式。与经销商合资设立河南爱仕达家居用品、四川爱仕达家居用品等公司,通过相互合作方式,共同做大做强。预计2017年实现主营收入收入30.77亿,净利润1.70亿,同比分别增长20.77%和24%。每股盈利约0.485元,市盈率也仅23倍,对比同类上市公司苏泊尔(PE27左右),当前爱仕达估值处于偏低水平。

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【运作路径】目前国内机器人市场空间大,国产替代空间大,国内机器人大部分做系统集成领域,核心零部件技术有待实现突破。公司积极向智能制造拓展,2016年9月28日,以自有资金5865万元收购浙江钱江摩托股份有限公司持有的浙江钱江机器人有限公司51%股权。爱仕达在收购钱江机器人后,有望通过引进钱江机器人的产品,实现全面自动化的工厂。

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【运作路径】2017年11月3日,公司以1132.8万元取得上海索鲁馨自动化有限公司60%股权。索鲁馨在压铸自动化、抛光打磨、去毛刺、上下料上拥有较为成熟的技术,具有一定的行业竞争优势,结合控股子公司浙江钱江机器人有限公司,将有望形成一定的协同效应,同时提升公司本体机器人的销售,进一步提升机器人行业集成应用的技术水平及整体实力。香港索鲁馨、叶政德承诺承诺索鲁馨2017-2019年的盈利不低于300万元、800万元和1200万元。

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【运作路径】公司以5,750万元取得上海松盛机器人系统有限公司 60.53%股权,510万取得劳博(上海)物流科技有限公司51%股权。松盛机器人核心技术团队拥有数十年自动化设备设计、调试、装配经验,劳博物流则是一家提供以机器人为核心的物流分拣和存储解决方案集成商。

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【运作路径】最近公司的机器人报道比较多,估计未来将在机器人方面加大投入。根据草根调研,六轴工业机器人年出货量2000~3000台已经是目前国产自主品牌中出货量较大的企业。钱江机器人2017年6轴机器人出货1000台,规模不算小,2018年计划出货高达3000台。

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【投资建议】目前,公司积极发展机器人业务。2017年机器人出货1000台,计划未来六轴机器人出货排名国内前三。对比行业内机器人上市公司埃斯顿、拓斯达,市场显然忽视了···建议···(完整建议请查看研究报告原文)。

【风险提示】机器人业务发展不及预期。

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