煤炭行业周报:环保限产因素效果加深

行业表现

煤炭板块上周整体呈现震荡走低后尾盘拉升走势,煤炭指数全周收盘于3317.78点,跌幅2.63%,跑输沪深300指数2.45个百分点。上市公司当周跌多涨少,除了中国神华、露天煤业、新大洲A三家停牌之外,35家上市公司中7家收涨,25家收涨。宝泰隆(601011)(16.81%)、大同煤业(601001)、陕西黑猫(601015)(9.38%)、山西焦化(600740)(9.06%)涨幅居前;恒源煤电(600971)(-9.62%)、平煤股份(601666)(-9.05%)、潞安环能(601699)(-8.52%)、兖州煤业(600188)(-8.31%)、陕西煤业(601225)(-7.79%)、阳泉煤业(600348)(-6.68%)跌幅较深。

行业及上市公司动态

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动力煤日均煤耗飙升环保限产持续影响开工

动力煤:周内环渤海动力煤指数涨幅收敛,下游需求热度不减,港口主要煤种煤价持续回升,但涨幅缩减,国外主要港口动力煤报价整体出现回落。高温天气持续,叠加水电发电萎缩,火电需求旺盛,当周日均煤耗持续飙升,可用天数下降至15天。北方港口运往广州和上海的运费小幅回落,夏季高温天气仍将在短期内支撑动力煤价格。

焦煤焦炭:钢材价格指数持续回升,钢企盈利空间增大,对上游焦煤焦炭需求回暖,焦炭价格连续多周持续回升。焦化厂焦煤库存相对稳定,重点钢厂可用天数整体持平。环保因素持续影响产出,尤其是对小型焦化企业影响明显。

无烟煤:无烟煤主要品种价格持平,下游方面,尿素和水泥价格回落,精甲醇价格持续回升。

投资策略

在经济转型和GDP高增长无法持续的大环境下,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变。前期经过一轮快速上涨,煤价在达到高点以后有一定程度的回调。但相对前两年低迷的价格,当前水平下的煤炭企业仍有一定的盈利空间。预计在国家政策调控下,煤炭价格将朝着一个相对均衡下的价格靠拢。但从供给端来看,国内煤炭产业产能过剩在中长期依然不能有效解决,国家对煤炭过剩产能的供给侧改革目标未变,改革信心坚定。330生产天数政策未变,置换、淘汰落后产能速度加快,在煤炭存在盈利空间的环境下,煤企主动减产意愿不强烈,预计供给端不会大幅缩量。火电、钢铁、化工、水泥四大主要需求端未来对煤炭的需求量也将逐步下滑。再考虑到环保及可持续发展背景下新能源的替代,煤炭行业长期景气度较差。从煤炭股基本面来看,由于行业未来景气度下降,国内产能过剩严重,下游需求相对疲软,煤炭价格波动受供给端政策影响较大,供给侧对产量的控制力度将影响煤炭供需状态,从而使煤炭价格偏离均衡价格。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化,在煤炭价差中寻找投资机会,个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险。

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