智慧城市龙头，外延增长可期

　　事件：根据公司公告，由于行业发展不成熟和监管政策的不确定性，终止发行现金及股权收购标的公司；同时，公司控股股东银江科技集团计划在2017年7月28日起的6个月内，以自有资金增持公司股份，金额不低于2亿元。
　　并购终止，不止公司外延扩张步伐。公司在智慧城市领域全国领先，并围绕主业积极寻求扩张。此前公司因“全国股转系统尚未建立非交易过户的业务流程及具体实施管理办法，一直无法办理智途科技股权过户手续，导致批文到期自动失效”终止重组，但并未放弃收购，公司拟改为现金方式投资。此次终止并不会影响公司内生+外延拓张的整体战略，从公司业务的协同性考虑，未来将围绕大数据、云计算、AI等智慧城市的数据运营和服务领域展开并购。
　　大股东增持彰显信心，公司发展前景向好。截至2016年年末，公司累计与33个城市签订智慧城市框架协议，新增订单约23亿元，为营收打下雄厚基础。上半年归母净利润预告区间为0.7-1.3亿元，虽出现下滑，但已显好转迹象：1）2016年上半年处置哲信信息股权产生1.23亿元投资收益，而扣除此影响，2017年业绩预告中位数同比有所增长；2）公司参与设立的智慧城市产业基金，对外投资多个项目，形成较好的产业积累；3）在智慧城市领域持续中标能力依旧；4）基于阿里云在智慧城市领域打造样板工程；5）亚太安迅对业绩的负面影响排除。另外，公司控股股东拟增持不低于2亿元，占总股份比重约2.5%，彰显控股股东对公司未来发展的信心。
　　投资建议：公司围绕智慧交通、智慧医疗、智慧城市三大主营业务，不断拓展新增长点，在手订单充足，外延增长可期。预计公司2017-2019年净利润增速分别为-14%、26%和10%，EPS分别为0.2、0.25和0.28元。首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：外延进度不及预期的风险；智慧城市相关订单落地周期长，时间不确定性较大。

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