个股研究报告:海螺水泥 业绩毋庸置疑,下半年看海外成长

海螺水泥(600585)

事件: 公司公告2017 年上半年业绩预增,实现归属于上市公司股东的净利润较2016 年同期增加 90-110%, 2016 年同期 33.5 亿元。

2017 年水泥行业盈利改善,公司受益明显。 2017 年将是水泥业绩回暖的大年,从水泥上市公司已预告的中报业绩看, 1 家亏损收窄, 3 家扭亏大增, 5 家同比大增,主要原因包括三点:一是成本端支撑,动力煤价格上半年虽有波动,但基本维持稳定;二是供给端去产能成效显着,水泥企业淡季错锋生产、停窑限产政策有序推进, 2017 年上半年水泥产量 11.1 亿吨,同比小增 0.4%;三是需求端受固定资产投资、房地产新开工面积拉动稳定,上半年固定资产投资完成28 万亿元,同比增 8.6%,房地产新开工 8.6 亿平方米,同比增 10.6%。 公司作为行业龙头,充分受益水泥量价齐升。

业绩毋庸置疑, 2017 年仍将继续领跑行业。 公司盈利能力突出, 2016 年实现营收 559 亿元,占上市水泥公司总和的 31%,实现归母净利润 85 亿元,占上市水泥公司总和的 65%,而公司总资产仅占上市水泥公司总和的 21%。 2017年,除去投资收益,公司全年业绩占上市水泥公司全部的比重有望进一步增加。

2017 下半年应重点关注公司海外成长。 随着去产能持续推进,环保督察力度提升,水泥行业国内集中度将进一步提升,未来水泥行业的重要看点是海外拓展。公司国内的框架布局基本成型,海外业务已拓展至印尼、缅甸、柬埔寨等国家,公司 2016 年南加海螺二期和西巴布亚公司的水泥熟料生产线、孔雀港粉磨站以及缅甸海螺水泥熟料生产线等项目投产后, 海外熟料产能约 480 万吨,水泥产能约 935 万吨; 2017 年公司在建重大项目包括印尼巴鲁海螺水泥、马德望海螺水泥及北苏海螺水泥的三条 5000t/d 熟料生产线及粉磨站项目,预计今年公司海外产能有望站上新台阶,后续盈利值得期待。

盈利预测与投资建议: 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 2.35 元、 2.62 元、2.82 元,未来三年归母净利润将保持 21%的复合增长率, 考虑公司稳定的盈利能力以及大规模海外布局, 给予公司 2017 年 12 倍 PE,对应目标价 28.2 元,首次覆盖, 给予“增持”评级。

风险提示: ( 1)原材料价格上升的风险;( 2) 固定资产投资和房地产投资增速下滑的风险;( 3) 海外项目拓展不及预期的风险。

(原标题:业绩毋庸置疑,下半年看海外成长)

免责声明:本网站所有信息,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责,投资者据此操作,风险请自担。

未经允许不得转载:股票配资 » 个股研究报告:海螺水泥 业绩毋庸置疑,下半年看海外成长

赞 (0) 打赏

觉得文章有用就打赏一下文章作者

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏