个股研究报告:伟星新材 业绩持续较快增长,品类延伸稳步推进

2022-05-15 02:06:22 0 278 百度已收录

伟星新材(002372)

事件:

公司发布 2017 年半年度业绩快报。预计上半年,营业总收入为 15.9 亿元,同比增长 20.47%,归属于上市公司股东的净利润为 3.1 亿元,同比增长 26.67%。一季报后,5 月份市场预期转为谨慎,但我们预计,中报净利润增速,大概率 20%以上。公司经营稳健,此次中报符合我们预期。

评论:

1、营业利润增速超过 30%,口径有所调整:根据新修订的相关规定,本期的政府补助,不再计入营业外收入,而是调入其他收益,去年同期数据未作追溯调整。叠加上半年产销规模扩大,公司营业利润增速为 30.12%,去年同期为 32.91%。单季度看,第二季度收入同比增长约 19%,净利润同比增长约 30%,表现良好。

2、收入增速高于去年同期,净利润增速超过收入增速:近几年,公司净利润增速基本都比收入增速快。一季度,由于油价上涨带动原材料价格上涨,净利润增速为 17.74%,低于 20%,也低于收入增速 23.35%,引起市场担忧。上半年,收入同比增速为 20.47%,高于去年同期的 18.53%,重回快速增长的轨道, 原材料价格下降是主要原因。

3、零售渠道强大,品类延伸稳步推进:多年耕耘造就渠道优势,零售网点超过2 万家,借助原有渠道拓展防水和净水领域,或超市场预期。预计今年,前置净水器会有较好销量,而与核心经销商共同持股,进军防水涂料,将打开新市场,6 月中旬已在华东试点市场开始销售。

投资建议: 塑料管道行业,中长期受益集中度提升,消费升级。公司 PPR 消费属性强,未来发展看区域扩张、渠道下沉和品类扩张,前置净水器与防水涂料将打开新市场。消费属性的龙头企业,在突破近几年来估值中枢的上界,伟星不会缺席,我们在 3 月 8 日的深度报告中领先市场,给出 25 元的目标价, 考虑除权已经实现。预计公司 2017-2019 年的 EPS 为 0.85 元、1.04 元、1.29 元,乐观情况下可给予公司对应 2017 年 30 倍 PE,目标价 23 元。

风险提示:地产投资下滑超预期;原材料价格大幅上涨;新业务拓展不顺等

(原标题:业绩持续较快增长,品类延伸稳步推进)

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