研报|北斗星通:大基金认购15亿,掌握核心技术望高速增长

2022-05-15 02:39:03 0 671 百度已收录

要点:

【利益动机】16.8亿增发,大基金一家认购15亿,持股11.46%,成公司的第二大股东,增发价格25.53元/股。国家集成电路产业基金背后是财政部,是国家意志的体现,帮忙进行行业整合并购,壮大产业链。

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【利益动机】2016年搞了一个股权激励,总共2.96%。分两部分,限制性股票半价行权(1.48%比例),期权是当时价格(1.48%),高管等核心技术人员都涉及,考核要求营收每年增长不低于30%。在北斗逐步放量的情况下,估计能够完成的可能性比较高。

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【运作路径】公司立足于卫星导航市场,掌握大批卫星导航领域的核心技术。实现从芯片、板卡、终端、系统到运营服务的全产业链覆盖,涵盖军用及民用领域。近期有个标志性的事件,这就是中美北斗与GPS信号兼容达成合作,两系统在国际电联(ITU)框架下实现射频兼容,实现了民用信号互操作,并将持续开展兼容与互操作合作。这有望加速北斗民用市场的放量,未来几年行业整体有望高速增长。

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【运作路径】北斗导航全产业链,其卫星导航产品在上游元器件领域相对齐全,尤其是在核心元器件——芯片方面具备很大的竞争力。公司拥有低功耗、高精度北斗SOC单芯片,还有国内首款北斗芯片Nebulas、国内首颗55纳米北斗芯片Humbird以及国内首款28nm北斗/GNSS最小芯片UFirebird,技术上行业是领先的,甚至国际领先。

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【运作路径】由于卫星导航细分市场较为分散的特点,外延并购是业内企业发展壮大的重要途径。公司践行内生+外延的发展模式,加速向下游应用市场布局,在大基金的战略扶持下,外延式并购有望加速。

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【运作路径】2016年,公司谋划并购海外资产失败,光保证金就损失了几千万,并购这方面的决心是有的。从公司的并购意图来看,要是要加强产业链的下游应用方面,汽车电子和导航业务是其方向之一,也是产业链盈利大头的方向,虽然并购失败,但公司的决心很坚决。

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【运作路径】2017年6月,全资子公司重庆北斗星通以6,000万欧元交易对价收购Friedrich &Wagner Holding GmbH所持有的德国in-tech GmbH 50%的股权,9月完成收购与增资57.14%股权。in-tech GmbH是国际知名汽车工程服务提供商,主要为汽车生产厂商提供汽车电子电器测试与验证的工程服务,同时正逐渐对其汽车电子软件开发以及工业 4.0 业务增加投入。

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【运作路径】公司跟大基金共同设立北斗产业基金,未来在大基金的支持下,并购是一个重大的方向。

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【投资建议】中美信号兼容可以视为一个重大的政策转变点,北斗民用推广阻力大大减小,行业整体利好,再加上大基金···建议···(完整建议请查看研究报告原文)。

【风险提示】北斗推进阻力加大;短期大股东有一些减持影响。

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