个股研究报告:新野纺织 产销两旺上调收入,经营靓丽业绩爆发

2022-05-15 02:41:45 0 364 百度已收录

新野纺织(002087)

2017H1 收入/净利润同增 41.66%/102.07%。 公司公告 2017 年中报,收入/净利润分别同增 41.66%/102.07%至 25.83/1.37 亿元。净利润翻番增长主要由于:( 1)上半年量价双升趋势延续,经营持续向好;( 2)期内确认补贴收入 8188 万元(其中 Q2 确认 7461 万元)、较 16H1 增加约 6500 万元。由于期内关于补贴收入确认方法的会计政策变动,补贴对报表的影响表现为营业成本、销售费用和财务费用的减少,分别减少 5572/2317/226 万元,对净利润无影响。

新疆产能贡献产量增长,产品价格稳中有升。 量价方面, 整体产销率维持高位,新疆产能释放贡献产量增长,新疆区域业务收入同增 50.6%至 10.34 亿元;同时本部智能纺纱开始投产(毛利率较同类产品高、量尚不大)。 价格方面稳中有升, 2017Q2 产品价格较 Q1 平均个位数增长。 若剔除会计政策变更的影响,2017H1 毛利率同降 3PCTs 至 16.67%( 变更后为 18.8%), 主要由于去年同期公司拥有低成本棉花(较今年平均低 2000 元/吨)。 销售费用率基本稳定在3%左右(变更后为 2.2%);财务费用同降 0.8PCT 至 4.4%。综合来看, 营业利润同增 29%至 9200 万元(变更后同增 143%)、其中 17Q2 同增 20%。

产能布局井然,新疆区域发展前景向好。 预计 2017 年公司产能/订单均望增长30%左右,增长主要来源于:( 1) 公司已新增产能进入释放周期、覆盖 2017年全年;( 2) 新疆锦域 11 万锭棉纱/5000 万吨气流纺将陆续投产, 针织项目预计 2018 年年初投产。同时公司已着手布局 2018-2019 年产能计划。 期内公司子公司与新疆国经贝正棉业成立合资公司,控股其下属 6 家轧花厂(预计有2-3 万吨皮棉产量)。

盈利预测、估值及投资评级。 公司正处于产能释放、产品升级、新疆业务加快发展的经营上行周期, 目前产能投放较顺利,产销率高,上调 2017 年收入预测至 55.21 亿(原 52 亿)、同增 35%,考虑到棉价较去年高,毛利率恐有所下降, 故维持 2017/2018/2019 年净利润预测 2.85/3.48/3.93 亿元,对应 EPS0.35/0.43/0.48 元。维持目标价 8.19 元,维持“买入”评级。

风险因素。 经济复苏低于预期;棉价走势不确定;新疆纺织产业优惠政策变动。

(原标题:2017年中报点评:产销两旺上调收入,经营靓丽业绩爆发)

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