个股研究报告:老板电器 传统、新品齐发力,业绩增长略超预期

2022-05-15 02:41:49 0 172 百度已收录

老板电器(002508)

事件:公司发布2017年半年报,17H1实现营收32.0 亿元,同比增长26.6%,实现归母净利润6.0 亿元,同比增长41.4%,扣非后归母净利润5.5 亿元,同比增长34.4%,非经常性损益主要来自于一季度政府补助5400 万元。Q2 单季度实现营收18.4 亿元,同比增长21.7%,实现归母净利润3.5 亿元,同比增长33.1%,扣非后归母净利润3.45 亿元,同比增长35.3%。公司预告前三季度归母净利润变动幅度20%~40%。

传统、新产品齐发力,稳固厨电龙头地位。报告期内,公司主力产品抽油烟机和燃气灶销售额市场份额分别达26.3%、23.3%,同比分别提升1.24 个pct 和0.63 个pct,持续保持行业第一;嵌入式新产品零售额呈现近翻倍式增长,其中微波炉、电烤箱和蒸汽炉零售额增速达104.6%/85.5%/121.9%,洗碗机零售额因其前期低基数影响,增速亮眼,达579.7%,嵌入式产品市占率均为行业前三。受益于消费升级带来的厨电终端需求提升,公司全系产品均实现持续快速增长,各产品零售量和零售额增幅均大幅超越行业平均水平,行业龙头地位持续稳固。

盈利能力保持提升,预收账款体现下游信心。报告期内,公司毛利率为57.31%,同比分别下降1.74 个pct;净利率为18.69%,同比增加1.95pct。自16Q4 起,公司促销活动费直接从收入扣除,不再计入销售费用,导致上半年毛利率、销售费用率双双下降,但毛销差同比上升0.9 个pct,公司实际盈利能力保持提升。报告期内,公司预收账款达10 亿元,体现下游经销商对下半年产品销售的信心。

持续构筑品牌壁垒、深耕渠道拓展,未来业绩高增长可期。公司加速三四线城市渠道下沉,上半年新增专卖店214 家,新拆分代理商4 家;电商渠道持续领跑,烟灶套餐及烟灶消套餐线上占有率为28%;工程渠道(B2B)方面,公司与恒大、万科、碧桂园等多家地产商均成功续签;家装、橱柜等创新渠道加快开拓,加快提升嵌入式产品配套率。嵌入式产品借助主力产品影响力有望持续保持高速放量,未来成为公司业绩增速主力军,业绩可期。

盈利预测与投资建议。公司2017H1 业绩略超预告区间,预计17-19 年EPS 为1.78/2.34/3.08 元,未来三年归母净利润复合增速达32.6%,参考万得小家电一致预期,给予公司17 年28 倍估值,对应目标价49.84 元,维持“买入”评级。

风险提示:房地产交易量或大幅波动,原材料价格或大幅波动。

(原标题:传统、新品齐发力,业绩增长略超预期)

免责声明:本网站所有信息,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责,投资者据此操作,风险请自担。

申明:本文由第三方发布,内容仅代表作者观点,与本网站无关。对本文以及其中全部或者部分内容的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。本网发布或转载文章出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述,也不代表本网对其真实性负责。

九站网 财经股市 个股研究报告:老板电器 传统、新品齐发力,业绩增长略超预期 https://wdszsgs.com/15355.html

常见问题

相关文章

官方客服团队

为您解决烦忧 - 24小时在线 专业服务

个股研究报告:老板电器 传统、新品齐发力,业绩增长略超预期-海报